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    生豬養殖板塊有望迎來第二輪上漲 擴張速度放緩

    2022-04-22 10:55:36 來源:方正證券研究

    2019年10月至2021年1月生豬價格高位盤整,之后豬價快速下行,2021年10月豬價跌至成本線以下,隨后小幅度反彈并再次筑底??偨Y歷輪豬周期開啟的特征,短期來看,生豬仍處于供過于求的狀態,二季度豬價仍面臨向下壓力,今年下半年有望開啟新一輪豬周期。每輪豬周期內,生豬養殖板塊一般會經歷兩輪上漲階段,分別在豬價第一次探底前后和新一輪豬周期開啟之后。2021年9月以來,生豬養殖板塊已開啟第一輪上漲,未來隨著豬周期的開啟,生豬養殖板塊有望迎來第二輪上漲行情。

    新一輪豬周期上行階段的開啟具有四個特征。歷次豬周期均有豬相關疫情、環保政策等起因;前期產能去化幅度大;豬周期開啟前一般會出現持續養殖虧損;豬價呈現“W”型的二次探底,價格調整到周期前水。

    二季度豬價進一步筑底。短期來看,生豬仍處于供過于求的狀態,豬價仍面臨向下壓力。2021年四季度出欄量同比增長8.58%,而生豬存欄量也到達8年存欄量最高水,2022年上半年生豬供給仍處于高位;而疫情的反復導致團餐、旅游等消費萎縮,因此2022年上半年生豬價格仍然承壓。

    今年下半年有望開啟新一輪豬周期。目前產能去化速度大于前兩輪周期,預期2022年5月生豬出欄量開始下降;今年飼料成本高,導致養殖利潤虧損程度高于往年,將加速產能去化;2021年10月豬價首次探底,2022年3月豬價再次降至成本線以下,目前價格已與周期前水相當。

    每輪豬周期內,生豬養殖板塊一般會經歷兩輪上漲階段,分別在豬價第一次探底前后和新一輪豬周期開啟之后。2021年10月以來,生豬養殖板塊已開啟第一輪上漲。未來隨著二季度豬價筑底和豬周期的開啟,生豬養殖板塊有望迎來第二輪上漲行情。

    2021年生豬養殖企業出欄量增幅明顯,2022一季度擴張速度放緩,上市豬企成本差異明顯,2021-2022Q1產能有所調整。推薦具有成本優勢、業績彈的公司:溫氏股份、新希望、牧原股份和大北農。

    風險提示:疫情反復導致生豬消費低迷,生豬產能去化幅度不及預期,養殖戶壓欄導致豬價波動。

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